África: ¿demasiadas monedas?

Es un lugar común observar que el enorme mercado interno de EE. UU. se beneficia de tener una moneda única, en lugar de, digamos, 50 monedas a nivel estatal. De hecho, el caso de una moneda única en un mercado amplio fue lo suficientemente convincente como para persuadir a 19 de los 27 países de la Unión Europea a cambiar sus monedas históricamente separadas por el euro. En contraste, las naciones de África tienen 42 monedas separadas.

Existe un Área de Libre Comercio Continental Africana recientemente fundada, que busca reducir las barreras al comercio y la inversión en los países de África. Podría ofrecer un impulso actual a la productividad y el crecimiento en toda África: una Estudio del Banco Mundial de junio de 2022 estima que podría “traer ganancias de ingresos del 9 por ciento para 2035 y reducir la pobreza extrema en 50 millones”. Pero para que el comercio funcione, tiene que superar los problemas de 42 monedas. Chris Wellisz proporciona una descripción normal en “Liberación de divisas en África” (Finanzas y Desarrollo, septiembre de 2022). El escribe:

Hacer pagos de un país africano a otro no es fácil. Solo pregúntele a Nana Yaw Owusu Banahene, que vive en Ghana y recientemente le pagó a un abogado en la cercana Nigeria por sus servicios. “El tipo tardó dos semanas en recibir el dinero”, cube Owusu Banahene. ¿El costo de la transacción de $100? Casi $40. “Usar el sistema bancario es un proceso muy difícil”, cube.

Su experiencia es un pequeño ejemplo de un problema mucho mayor para el desarrollo económico de África: el costo y la dificultad de realizar pagos a través de las fronteras. Es una de las razones por las que el comercio entre los 55 países de África asciende a sólo alrededor del 15 por ciento de sus importaciones y exportaciones totales. Por el contrario, se estima que el 60 por ciento del comercio asiático tiene lugar dentro del continente. En la Unión Europea, la proporción es de aproximadamente el 70 por ciento.

¿Cuáles son las opciones aquí? En teoría, sería posible que los países de África se unieran con una moneda única propia. En la práctica, esto parece bastante unbelievable. Actualmente, hay 14 países en África que usan el “franco CFA” como moneda: seis en África central (Camerún, República Centroafricana, Chad, Congo, Guinea Ecuatorial y Gabón) y ocho en África occidental (Benin, Burkina Faso, Côte d’Ivoire, Guinea Bissau, Malí, Níger, Senegal y Togo). De hecho, técnicamente hay dos francos CFA diferentes, uno para cada una de estas regiones, pero su tipo de cambio en términos de euros es siempre el mismo. Juntos, estos países comprenden alrededor de una octava parte del PIB de África.

Las percepciones actuales del franco CFA son, en el mejor de los casos, solo parcialmente favorables. Ha proporcionado estabilidad monetaria, pero en ocasiones el valor del tipo de cambio de la moneda ha sido tan alto que estranguló las exportaciones de estos países. También es un legado del colonialismo de Francia. El plan precise parece ser que la versión de África occidental del franco CFA se elimine gradualmente a favor de una moneda compartida llamada “eco”, que puede usarse más ampliamente en otras naciones de África occidental.. Pero la transición potencial está programada para dentro de unos años, y no está claro (al menos para mí) si los países que utilizan la versión centroafricana del franco CFA se sumarán. Se habla mucho de “recuperar el management del moneda”, pero las actuales propuestas de lo “eco” seguirían teniendo un tipo de cambio fijo con el euro.

En resumen, las uniones monetarias existentes en África están siendo fuertemente cuestionadas y parecen estar en transición. Una unión monetaria aún más amplia no está sobre la mesa. Y francamente, no es obvio que una moneda más amplia para África sea una buena thought en este momento. Una moneda compartida en un área geográfica funciona mejor cuando la economía de esa área ya está algo unida por flujos de bienes y servicios, finanzas y personas, y programas gubernamentales compartidos. Obviamente, la cuestión de si, por ejemplo, Grecia debería compartir una moneda con Alemania, ha planteado problemas reales para el euro.

Entonces, el plan precise, como lo describe Wellicz, es crear un Sistema Panafricano de Pago y Liquidación (PAPSS):

El sistema tiene como objetivo vincular los bancos centrales africanos, los bancos comerciales y las fintechs en una crimson que permitiría transacciones rápidas y económicas entre cualquiera de las 42 monedas del continente. … PAPSS tiene como objetivo resolver tales problemas mediante la liquidación de transacciones en monedas africanas locales, obviando la necesidad de convertirlas en dólares o euros antes de cambiarlas por otra moneda africana. En esencia, PAPSS eliminaría costosas operaciones en el extranjero intermediarios. El sistema tiene como objetivo completar transacciones en menos de dos minutos a un costo bajo aunque no especificado.

El lector cuidadoso notará que esta descripción hace un uso intensivo de “tiene como objetivo”. Aparentemente, PAPSS se lanzó formalmente en enero de 2022, pero no había liquidado ninguna transacción comercial durante este verano. El éxito de los esfuerzos de África para promover el comercio en todo el continente bien puede depender de si el PAPSS o un arreglo comparable pueden tener éxito.

Para una discusión más amplia de los problemas que enfrentan las economías de las naciones de África, un punto de partida útil es el simposio de cinco artículos en la edición de invierno de 2022 de la Revista de perspectivas económicas (donde trabajo como Editor Gerente). Como siempre, todos los artículos están disponibles gratuitamente en línea: