El Banco de Inglaterra pintó dos imágenes de las perspectivas de la economía del Reino Unido el jueves. Ambos escenarios eran sombríos.
Pase lo que pase, dijo el banco central, la economía británica estaba cayendo en una recesión que duraría al menos todo el próximo año. A diferencia de la Reserva Federal, que el miércoles todavía esperaba un “aterrizaje suave” para la economía estadounidense, el BoE hablaba de una caída del producto interno bruto y una perspectiva “muy desafiante”.
Andrew Bailey, gobernador del BoE, dijo que esto period inevitable porque había “diferencias importantes entre lo que el Reino Unido y Europa enfrentaban en términos de disaster y lo que está experimentando Estados Unidos”. Europa, a diferencia de EE. UU., ha estado lidiando con los precios de la gasolina en alza tras la invasión rusa de Ucrania.
Las sombrías predicciones del BoE no terminaron con una recesión. La inflación se mantendría por encima del 10 por ciento durante los próximos seis meses y por encima del 5 por ciento durante todo 2023. El desempleo, actualmente en un mínimo de 50 años del 3,5 por ciento, terminaría el próximo año por encima del 4 por ciento.
Si todo este dolor fue común a ambos escenarios del BoE, las diferencias entre ellos fueron clave para el mensaje del banco central.
En el primer escenario del BoE, normalmente considerado su pronóstico principal, las predicciones se basaron en el supuesto de que las expectativas del mercado financiero para las tasas de interés futuras implicarían que alcanzaran un máximo del 5,25 por ciento el próximo año.
Si las tasas alcanzaran este nivel, el Comité de Política Monetaria del BoE pensó que lo más possible es que el Reino Unido tuviera que soportar ocho trimestres de contracción económica: la recesión más larga desde la Segunda Guerra Mundial. El desempleo subiría al 6,4 por ciento. Este dolor económico pesaría sobre la inflación, reduciéndola a cero a finales de 2025.
Pero dado que el BoE tiene un objetivo de inflación del 2 por ciento, Bailey tenía claro que este escenario sugería que los mercados corrían el riesgo de equivocarse en sus apuestas sobre la política monetaria futura. “Nosotros pensamos [the] la tasa bancaria tendrá que subir menos de lo que se cotiza actualmente en los mercados financieros”, dijo Bailey.
El escenario alternativo del BoE, que normalmente está oculto en los documentos de pronóstico del banco central, de que las tasas de interés se mantengan constantes en el nivel precise del 3 por ciento, recibió mucha más importancia en las presentaciones de Bailey y su equipo.
Según esta predicción, la producción aún se reduciría, pero solo la mitad que en el primer escenario, lo que resultaría en una recesión leve según los estándares históricos. La inflación caería al 2,2 por ciento en dos años, antes de caer por debajo del objetivo del BoE. El desempleo aumentaría, pero sólo al 5,1 por ciento.
Muchos economistas dijeron que el escenario alternativo del BoE period una clara señal del banco central de que estaba cerca de terminar con las subidas de tipos de interés, ahora que las había aumentado del 0,1% hace un año al 3%, el nivel más alto desde 2008.
Kallum Pickering, economista de Berenberg, dijo que el exceso de recesión en el primer escenario del BoE significaba que el banco central “podría tener que hacer mucho, mucho menos de lo que espera el mercado en términos de nuevas subidas de tipos para devolver la inflación a su objetivo del 2%”.
Cuando se le preguntó cuál de sus dos escenarios pensaba el BoE que period más possible que sucediera, Bailey no se mostró elegido. No quería aferrarse a una visión específica de las tasas de interés futuras y dijo: “Donde la verdad está entre los dos, no estamos dando orientación al respecto”.
Su razón principal para negarse a ser más específico es la posibilidad de que la inflación esté más arraigada de lo que piensa actualmente el BoE.
Bailey dijo que si bien ninguna predicción sería exactamente correcta, el principal riesgo period que la inflación aún fuera más alta que los pronósticos centrales en ambos escenarios del BoE.
Un peligro clave para el BoE es que el crecimiento de los salarios fácilmente podría mantenerse más alto de lo que le gustaría, y las empresas se sienten capaces de subir los precios sin perder demasiados negocios.
Ruth Gregory, economista de Capital Economics, dijo que las muchas revisiones al alza del BoE de las expectativas del mercado sobre las tasas de interés futuras durante el año pasado sugirieron que la inflación podría resultar “más rígida” de lo que esperaba.
Al ultimate del día, los mercados habían prestado escasa atención al escenario moderado del BoE. Antes del anuncio del BoE al mediodía, los mercados descontaban tasas de interés que alcanzarían un máximo del 4,75 por ciento el próximo año. Al ultimate del día, apostaban a que alcanzarían un máximo del 4,72 por ciento el próximo septiembre.
Las expectativas del mercado para la futura política monetaria cambiarán, y Bailey estaba ansioso por resaltar lo que guiaría las decisiones del BoE en las próximas semanas.
Lo más importante, dijo, sería la evolución de los datos económicos, particularmente sobre los salarios y las estrategias de precios de las empresas. Si estos se suavizan, el BoE sentiría menos necesidad de aumentar aún más las tasas de interés.
El camino de los precios mayoristas de la energía también sería essential, y el BoE espera que estos se moderen aún más, ya que se han reducido a más de la mitad desde finales de agosto.
El otro issue essential será la declaración de otoño del canciller Jeremy Hunt el 17 de noviembre. Si el gobierno procede con recortes inmediatos del gasto público y aumentos de impuestos para llenar un enorme vacío en las finanzas públicas, deprimirá aún más la economía y aliviará la presión sobre el BoE. para subir las tasas de interés.
Ben Broadbent, vicegobernador del BoE, sugirió que cualquier acción fiscal por parte del gobierno tendría que ocurrir “en un plazo relativamente corto” para influir en las decisiones de tasa de interés del banco central.
