No hay nada como la acción confusa del mercado para enviar a las personas a una sobremarcha de creación narrativa. El colapso del 2% de ayer en datos del IPC más calientes de lo esperado, seguido de una recuperación de ~5% para terminar el día con más del 2% es un ejemplo perfecto de acción aleatoria del mercado que genera infinitas explicaciones.
¿Cuál fue la conclusión del CPI? Consulte el gráfico BAML anterior: los bienes básicos están bajando (¡está bien!), pero los servicios básicos siguen aumentando (¡eso es malo!). El alquiler es casi la mitad del IPC (y la mayor parte de la parte de los servicios), así que considere medidas alternativas de alquiler: muestran que es no tan caliente como se informó oficialmente (¡lo que es bueno!) a menos que la Fed lo ignore (cual es malo?).
Quizás esto explique por qué los datos eran tan confusos; no es de extrañar que tuviéramos tantas explicaciones a posteriori:
-Los mercados habían devuelto el 50% del rally submit Covid, un soporte técnico clave;
-El dólar fuerte está abaratando mucho las importaciones;
-La renta de equivalencia de los propietarios (OER) está creando un indicador engañoso de la inflación de los servicios;
-La Fed está dando señales de pivotar;
-El comercio del programa se inició en los mínimos
-El colapso inmobiliario residencial está ocurriendo más rápido de lo esperado
-Ya está todo cotizado en el mercado.
No quiero sugerir que ninguna de estas explicaciones sea inexacta, ¡todas podrían ser correctas! Pero más bien, quiero señalar que eran tan ciertos antes de la reversión de ayer como lo fueron después. El problema es de causalidad, no de comprensión.
La easy verdad es que los humanos prefieren las descripciones narrativas de lo que acaba de suceder sin importar la precisión; ciertamente, nos sentimos más cómodos con esto que con aceptar que el universo es aleatorio. “A veces, los mercados se vuelven locos!” No es una explicación que le guste a nadie. . .
¿Dónde deja eso a los inversores hoy?
Algunos fondos de mercado son un proceso, un toque a ciegas de varios participantes del mercado con diferentes tolerancias al riesgo, objetivos financieros y horizontes de tiempo.
La capitulación es un término que se usa para describir el tipo de mínimos que vemos cuando terminan los mercados bajistas seculares: la abrumadora y poderosa venta de todo. Sin embargo, los mercados bajistas más cíclicos tienden a hacer mínimos que ocurren con el tiempo a medida que cambia el sentimiento y la nueva información se abre paso en la psicología de los comerciantes. Pienso más en un rango y menos en un punto que las rendiciones capitulatorias completas de los mínimos seculares y generacionales.
El riesgo aquí se siente asimétrico.: La desventaja me parece que podría ser una tendencia a la baja: la Fed aprieta demasiado y luego sigue ajustándose demasiado; tal vez las ganancias pierdan mucho; ¿Esa recesión leve de la que hemos estado hablando? ¿Qué pasa si resulta ser mucho peor de lo esperado?
Pero la ventaja se siente potencialmente explosiva: Una impresión leve del IPC (¡imagínese año tras año con un mango de 6, o el cielo no lo quiera con un mango de 5!) o un informe NFP realmente malo; ¿Qué pasa con el precio del petróleo cuando Rusia se retira de Ucrania?
Esto es inexacto, más arte que ciencia.
Ver también:
Malas noticias son buenas noticias (Batnick, 14 de octubre de 2022)
Inflación al consumidor de septiembre: una función de la ficticia “Renta Equivalente a los Propietarios” + autos nuevos: (Bond Dad, 13 de octubre de 2022)
Previamente:
Estiramiento de la séptima entrada (30 de septiembre de 2022)
¿Tendencia contraria? (15 de agosto de 2022)
Capital en retrospectiva (27 de abril de 2022)
Mercados unilaterales (29 de septiembre de 2021)
¿Fin de la bula secular? No tan rapido (3 de abril de 2020)
