Si ha invertido en fondos de bonos o productos que se construyen con algunos bonos, es posible que esté sufriendo en este momento.
Debería estarlo porque acaba de experimentar lo que period un período de rendimiento de bonos de cuatro desviaciones estándar. En el espectro de probabilidad, tres desviaciones estándar tienen un 0,1% de posibilidades de ocurrir.
Sin embargo, aquí estamos.
El gráfico anterior fue tomado de la guía de mercados del cuarto trimestre de JPMorgan. Puede ver que desde la existencia del índice Bloomberg US Mixture Bond en 1976, nunca hemos tenido una reducción como este año.
Pero si no sobreviviéramos a este año, comprendería por qué los inversores adversos al riesgo tendrían más de su dinero en bonos. Los años de baja fueron poco comunes y su magnitud fue baja.
El rendimiento whole de los bonos en circulación tiene una relación inversa con las tasas de interés. Cuando la tasa de interés baja, el precio de los bonos en circulación sube. Si la tasa de interés sube, el precio de los bonos en circulación baja.
Lo más possible es que veamos un aumento del 300-400% en las tasas de interés en un año. Creo que muchos de nosotros pensamos que esto period believable, pero no pensamos que realmente sucedería, hasta que realmente sucedió.
La magnitud de la subida/bajada de la tasa de interés es esencial. Las tasas de interés han estado tan bajas durante tanto tiempo que un aumento de tal magnitud acabará con los bonos.
Los fondos de bonos sólidos están haciendo su trabajo.
A pesar de la “carnicería” en los bonos, están haciendo su trabajo si ha invertido en fondos de bonos fundamentalmente sólidos. Que los fondos de bonos estén haciendo su trabajo depende de si su asesor de inversiones ha elegido los fondos adecuados para su cartera.
En una cartera de renta variable y renta fija, el principal impulsor de la rentabilidad es la parte de renta variable, pero la la porción de capital puede ser volátil. Este año, si está invertido en un ETF que rastrea el índice MSCI World, actualmente estaría un 23% por debajo.
El papel de la asignación de bonos es actuar como un amortiguador de cartera para que cuando vea la cartera basic, la experiencia sea más vivible.
Piense en esto: este es posiblemente el peor rendimiento de bonos en 47 años, y el rendimiento solo ha bajado un 15%.
Si tiene una asignación del 60 % en acciones y del 40 % en bonos, perdería un 19,8 % en lugar de la fuerza whole. Sí… el 19,8 % sigue siendo appreciable, pero en mi opinión, su cartera sigue teniendo el efecto de amortiguación.
¿Cómo puede recuperarse un fondo de Bond Index?
Tal vez muchos inversores estén preocupados por los fondos de bonos porque no tienen el management. Si en cambio compraban bonos individuales, sabían que si el emisor de los bonos no incumplía con sus pagos de cupón y principal, no perderían dinero.
No tienen management sobre el fondo de bonos en el que invierten y, por lo tanto, tienen que vivir en un entorno ansioso en el que no ven una salida a estas pérdidas de bonos sin precedentes.
Si ha invertido en un fondo de bonos indexados como el iShares Core International Mixture Bond UCITS ETF (cobertura en USD, ticker: AGGU), hay un mandato claro para imitar el Bloomberg International Mixture Bond Index, que tiene una metodología clara de lo que bonos en los que invertir, cómo se mantienen, reequilibran y reinvierten.
No negociarán sus bonos de entrada y salida a menos que haya un ejercicio de liquidación masiva de fondos. Cuando los bonos se mantienen cerca del vencimiento, el valor de los bonos vuelve a la par, el fondo no pierde dinero y los bonos normalmente se venden sin pérdida de capital.
Los ingresos de ese bono se reinvierten en un bono de la misma calidad crediticia de la misma duración.
Ahora porque las tasas de interés son más altaslos ingresos son reinvertido en lazos con cupones más altos, rendimiento al vencimiento.
Dimensional presentó el siguiente caso de estudio para ilustrar cómo un aumento en la tasa de interés puede ser muy beneficioso para el inversionista de fondos de bonos:
En el caso de estudio, la duración efectiva del bono es de cinco años. El inversor tiene un horizonte temporal de inversión de veinte años. Al comienzo del estudio de caso, la tasa de interés prevaleciente es del 1% y la cartera tiene un valor de $100,000.
Simulación dimensional de dos escenarios. En el primer escenario, la tasa de interés vigente se mantiene en 1% durante todo el período.
En el segundo escenario, las tasas de interés aumentan inmediatamente al 4% y se mantienen en el 4% durante todo el período. Curiosamente, esto es casi como lo que estamos pasando actualmente.
La tabla anterior muestra el crecimiento de $ 100,000 durante el horizonte de inversión de veinte años del inversor en función de los dos escenarios.
En el escenario 1, el inversionista nunca perdió dinero y terminó con $122,019.
En el escenario 2, la cartera del inversionista se redujo en casi $14,000 a $86,385 (¡related al primer gráfico de JPMorgan!). Dentro de cinco años (casi equivalente a la duración del bono), el fondo de bonos se recupera a $100,000.
Pero debido a que los bonos que vencieron se reinvirtieron al 4% en lugar del 1%, el fondo de bonos finalmente terminó con $189,281, que es mucho más alto que el escenario 1.
La importante consideración de planificación financiera: la duración de los bonos no debe exceder el horizonte temporal de la inversión
Hay fondos de bonos indexados de diferentes duraciones y calidad crediticia.
El ejemplo de Dimensional muestra que para gestionar el riesgo de su cartera, no puede elegir un fondo de bonos simplemente porque ese es el estándar de la cartera.
En nuestras carteras conservadoras y de bajo riesgo, los dos fondos de bonos utilizados tienen una duración efectiva de 2,2 años y 2,9 años, respectivamente. Esto le da a los fondos de bonos una mayor oportunidad de recuperarse en caso de que la cartera experimente una gran caída (como ahora).
Estas son las características de la cartera de la AGGU:
Esto significaría que si tiene un horizonte temporal de inversión inferior a siete años, quizás el AGGU no sea supreme.
¿Qué pasa con los fondos de bonos administrados activamente? ¿Se pueden recuperar?
La respuesta honesta es: no lo sabemos.
Cada gestor activo tiene una filosofía de inversión diferente; lo más possible es que se les pague para encontrar secciones del mercado de bonos que tengan un precio incorrecto y estén activas.
El caso de estudio de Dimensional es menos aplicable a los fondos de renta fija gestionados activamente. Todavía les puede ir bien porque, en este mercado, pueden encontrar mejores oportunidades para encontrar bonos de mayor rendimiento mientras mantienen la calificación crediticia y la duración.
También existe el cuento de viejas de que para que los rendimientos de su cartera se vean bien al closing del trimestre, los administradores activos venderían los bonos (muy probablemente en los peores momentos) para reducir las pérdidas.
Tú dime qué tan cierto es esto.
The Silver Lining: Bond Returns finalmente se ve decente
Muchos de nosotros nos hemos preguntado durante los últimos años por qué miramos los bonos.
Los rendimientos totales a plazo de los bonos tienen una correlación muy fuerte con los rendimientos actuales. Con los rendimientos actuales en 0-1%, muchos tienen fuertes reservas acerca de agregar fondos de bonos como un colchón reacio a su cartera.
Con la subida de tipos, al menos esa queja se ha ido.
El siguiente gráfico muestra el rendimiento a lo peor predominante en el sector de renta fija:
Observe que el diamante azul, que muestra el rendimiento precise, está casi en el extremo superior del rango de 10 años.
Si está formando una cartera equilibrada, puede alegrarse de que su asignación de bonos no sea un lastre tan grande para sus rendimientos, ya que también ofrece algunos rendimientos decentes.
Eché un vistazo al último rendimiento promedio al vencimiento de los fondos Dimensional:
A medida que los bonos vencen o como parte de la estrategia cuantitativa de Dimensional, los bonos se reinvierten en bonos con un rendimiento al vencimiento mucho mayor.
Cuando vi por primera vez las hojas informativas en funcionamiento hace casi tres años, el rendimiento promedio al vencimiento estaba más cerca del 1%.
El fondo básico de renta fija se compara con el índice de bonos globales agregados de Bloomberg, por lo que el vencimiento y la duración promedio son similares a los del AGGU. Los rendimientos se parecen a los fondos de bonos de plazo más corto y harán que algunos de ustedes se pregunten por qué invertir en un fondo de mayor duración cuando puede obtener ese rendimiento en un plazo más corto.
Los bonos de plazo más corto rinden tan bien porque la curva del bono es relativamente plana. La curva no siempre se mantiene plana, y un fondo de bonos de mayor duración puede eventualmente mostrar un rendimiento al vencimiento relativamente más alto, lo que refleja su riesgo de plazo, en comparación con el fondo de bonos de menor duración.
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Kyith trabajó como ingeniero de operaciones de TI de 2004 a 2019. Actualmente, trabaja como especialista sénior en soluciones en la firma de asesoría patrimonial de pago único Providend.
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