por David Stockman del weblog Worldwide Man:
Un examen del esquema de ponderación del IPC arroja más luz sobre las lecturas de inflación altas y rígidas que se encuentran en el camino de lucha contra la inflación de la Reserva Federal.
Variación interanual de los componentes del IPC de alimentos y energía, febrero de 2020 a junio de 2022
Por ejemplo, los alimentos y la energía en su conjunto representan el 22,1 % del IPC, pero existe una clara diferencia entre el componente de productos básicos puros de estos artículos y la porción en la que se mezclan los servicios y los costos laborales domésticos en las cifras.
A saber, la porción de comida en el hogar o tienda de comestibles del índice de alimentos anterior (línea morada) es una cifra impulsada en gran medida por los productos básicos, y representa el 8,3% del IPC normal. Por el contrario, el índice de alimentos fuera del hogar (línea azul), que representa el 5,1% del complete del IPC, tiene un fuerte componente de servicios/trabajo. Esto se debe a que representa artículos comprados en restaurantes y otros establecimientos de servicio de alimentos que requieren mucha mano de obra.
Desde el pico anterior a la COVID-19 en febrero de 2020, ha habido una divergencia appreciable entre estos dos subcomponentes del índice alimentario. La porción orientada a los productos básicos está arriba en un 7,4% tasa anual, mientras que la porción del restaurante aumentó solo 5,6%.
Sin embargo, en cuanto al componente anterior, aquí hay un gráfico que le cube lo que realmente está sucediendo.
Los consumidores gastaron un 15 % más en comestibles durante el primer trimestre de 2022 que en el primer trimestre de 2020. Pero cuando eliminas la inflación, terminaron donde comenzaron dos años antes, medido en dólares ajustados por inflación.
No hace falta decir que cuando incluso el gasto en comestibles está en una cinta de correr, no se necesita mucha imaginación para comprender dónde están las tendencias de compras más discrecionales. A saber, al contenedor de ofertas en el sótano de los grandes minoristas que tienen un exceso de existencias de estos artículos.
En cualquier caso, la brecha entre los precios altísimos de las tiendas de abarrotes y los precios algo más moderados de los menús de los restaurantes refleja principalmente el impacto rezagado del aumento de los costos salariales en los precios de los alimentos fuera del hogar. Este último eventualmente se pondrá al día con los componentes básicos de la tienda de comestibles y algo más. Después de todo, durante los últimos cinco trimestres, las tasas salariales en el sector del ocio y la hostelería han aumentado entre un 10 % y un 15 % anual, y estos costes altísimos finalmente se trasladarán a los precios del menú.
En el caso de la energía, la bifurcación es aún más extrema.
Los componentes de las materias primas energéticas (p. ej., gasolina y diésel) representan el 5,2 % de la ponderación del IPC y han aumentado un 28,8 % anual desde febrero de 2020 (línea negra con cuadrados). Por el contrario, los componentes de los servicios energéticos (p. ej., los servicios públicos) representan el 3,5 % de la ponderación del IPC, pero aumentaron solo un 10,9 % anual (línea amarilla con círculos) durante los últimos 28 meses.
Una vez más, los servicios de energía finalmente alcanzarán a los componentes de los productos básicos, una vez que los factores regulatorios y de costos laborales rezagados se transfieran a los precios de venta.
En resumen, la mecánica subyacente de incluso la alimentación y la energía no es tan easy como podría sugerir la impresión superficial. Incluso cuando los costos de la gasolina y el trigo dejen de hervir, es possible que los precios de los servicios energéticos y de restaurantes sigan aumentando y compensen una parte significativa del alivio del lado de las materias primas.
Por otro lado, los componentes puramente servicios (menos servicios energéticos) del IPC representan casi 57% del peso en el índice principal, y no tienen adónde ir excepto más alto.
Esto se debe a que el 31,9 % del peso lo representa el alquiler de la vivienda (incluido el OER), donde las lecturas recientes del 5 % Y/Y están drásticamente rezagadas con respecto a las ganancias del 15-20 % en las medidas del sector privado de los alquileres solicitados. Asimismo, el saldo del 24% corresponde a los servicios intensivos en mano de obra, que todavía tienen un importante impulso de recuperación debido al aumento de los salarios.
Estos últimos componentes incluyen los siguientes servicios y sus respectivas ponderaciones en el IPC normal:
- Servicios de atención médica: 6,8%;
- Servicios de arrendamiento, seguros y reparación de vehículos automotores: 4,8%;
- Servicios de educación y comunicación: 5,3%;
- Servicios de recreación, incluidos video, telecomunicaciones, and so on.: 3,1%;
- Servicios de agua, alcantarillado y operaciones domiciliarias: 1,9%;
- Transporte público y pasajes aéreos: 1,0%;
- Otros servicios personales, 1,4%;
- Subtotal, Servicios distintos al albergue: 24,3%;
No hace falta decir que los datos recientes dejan en claro que los componentes de servicios relativamente moderados, que registraron un 2-3 % anual durante el período 2012-2019, ahora también están despegando. El aumento Y/Y para el trimestre de junio de 2022, de hecho, fue 5,5% Cen comparación con solo 3,0% en el trimestre de junio de 2021.
Cambio interanual en los servicios del IPC menos los servicios de energía, 2012-2022
Los impresores de dinero keynesianos inflaron la mayor burbuja financiera de la historia debido a la creencia absurda de que no había suficiente inflación de bienes y servicios y que, por lo tanto, el banco central estaba obligado a estimular una mayor inflación desde abajo.
Ahora, sin embargo, esta inflación ilusoria está profundamente arraigada y sigue cobrando impulso. Así que bajar a su objetivo de inflación del 2,00% desde arriba significa solo una cosa: a saber, que harán estallar por los cielos las mismas burbujas financieras que fomentaron en el camino hacia la catástrofe monetaria precise.
Nota del editor: La verdad es que estamos al borde de una disaster económica que podría eclipsar todo lo que hemos visto antes. Y la mayoría de la gente no estará preparada para lo que viene.
Publicación invitada de David Stockman del weblog Worldwide Man.
