Michael Wilson de Morgan Stanley, el estratega de cartera calificado número uno en 2022, presentó recientemente su perspectiva centrada en los datos para 2023.
El tema principal es la caída de las ganancias por acción, y dado dónde están los precios de mercado, cree que aún quedan desventajas.
Aquí hay algunas notas de su investigación.
Fuego y hielo: el fuego es inflación y el hielo está ralentizando el crecimiento. Juntos, son bastante tóxicos, y cuando el hielo se hace cargo del fuego, tienen más confianza en que los bonos vencerán a las acciones en esta fase ultimate que aún no se ha desarrollado.
La proporción de acciones a bonos puede mostrar que los bonos pueden superar a las acciones.
Los recortes de tasas subsiguientes coinciden con la recesión y otras desventajas de la renta variable
Todos nos alegramos de lo que traerán los recortes de tasas, pero por lo basic, la ventana de oportunidad es el período de pausa a menudo, la Fed comenzará a reducir las tasas, lo que generalmente se hace para combatir la recesión.
Las acciones generalmente tienen formas de caer mientras la Fed todavía está recortando las tasas (Gráfico 3)
Es possible que el crecimiento de EPS se vuelva aún más negativo
El modelo líder de ganancias de Morgan Stanley rara vez se equivocó cuando se lo consideró a largo plazo. Hubo algunos problemas de tiempo a corto plazo.
Pero la brecha entre el indicador y el crecimiento actual del S&P 500 en los últimos doce meses nunca ha sido tan amplia desde 2008.
Durante los períodos de alta inflación (IPC) la caída de los ingresos tiende a ser mayor. Cuando el costo de los bienes vendidos + los gastos SGA son positivos (costo mayor que las ventas), el crecimiento de la utilidad neta tiende a ser negativo. La relación inversa entre el crecimiento de la utilidad neta y el costo está ahí.
Estimaciones de S&P 500 EPS y pronóstico de S&P 500
Ya sea que el escenario sea pesimista u optimista, el EPS debería bajar y, según un P/E razonable, el precio objetivo oscila entre 3500 y 4200 para el S&P 500.
El PE promedio durante las recesiones de ganancias: es 12.5 veces. Tenemos mucho por recorrer.
Preferencias del sector: atención médica, consumo básico y servicios públicos
Valoración y rendimiento de pequeña capitalización
Morgan Stanley no favorece las empresas de pequeña capitalización en relación con las de gran capitalización debido a los mayores riesgos de ganancias.
Valoración de pequeña capitalización, el uso de P/E es más barato en relación con la historia y frente a la gran capitalización.
Las ganancias de pequeña capitalización se han mantenido mucho mejor que las de gran capitalización en 2022, pero las expectativas de ganancias en 2023 tienden a ser negativas.
La prima de riesgo de renta variable es escasa en relación con la historia
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