La inflación del PCE subyacente estuvo en el consenso, 0.2% m/m. ¿Estamos en un nuevo régimen de inflación?
Figura 1: Inflación mensual anualizada, para el IPC (azul en negrita), el IPC subyacente (marrón), el deflactor del PCE (azul cielo en negrita) y el deflactor del PCE subyacente (verde claro). NBER definió las fechas de recesión de pico a valle sombreadas en gris. Fuente: BLS, BEA vía FRED, NBER y cálculos del autor.
Parece que la inflación intermensual del IPC common y el deflactor del PCE han bajado. Lo mismo ocurre con el IPC subyacente y el deflactor PCE. Para hacer una evaluación más formal, estimo un modelo easy de cambio de Markov (dos regímenes, diferentes varianzas) durante el período 1960-2022.
Esto produce las siguientes probabilidades de régimen (filtradas, suavizadas):
Figura 2: Probabilidades de régimen estimadas (azul cielo). NBER definió las fechas de recesión de pico a valle sombreadas en gris. Fuente: Cálculos del autor.
A noviembre de 2022, la probabilidad de estar en el régimen de alta inflación es del 15%.
Dado que la caída de la inflación subyacente es menos marcada, la probabilidad estimada de estar en el régimen de alta inflación es del 80%.
