david beckworth me dirigió a un tweet de Jeanna Smialek:
¿Una abreviatura amigable para PCE de servicios básicos no relacionados con la vivienda? ¿Qué hay de los “salarios”?
Cuando los salarios nominales crecen alrededor de un 3% anual, la inflación promediará un 2% a largo plazo. En ese caso, las desviaciones en la tasa de inflación common serán transitorias. El estallido de la inflación que comenzó en 2021 pasó de ser transitorio a permanente cuando se incrustó en la inflación salarial.
Si escuchas atentamente a Jay Powell, es bastante claro que entiende ese hecho. Pero la Fed es reacia a decir esto en voz alta. Suena mal enfatizar que el objetivo número uno de la Fed en este momento es reducir los aumentos salariales. Cuando el público escucha eso, piensa en términos de salarios reales. En realidad, una política monetaria restrictiva que desacelera el crecimiento de los salarios nominales tenderá a hacer que los salarios reales disminuyan. elevar a corto plazo. Algunos de los mayores aumentos en los salarios reales por hora ocurrieron en años como 1921 y 1930, cuando el crecimiento de los salarios nominales se desaceleró debido a la falta de dinero, pero los precios al consumidor cayeron mucho más dramáticamente.
La inflación de bienes ya se está desacelerando. Los precios de la vivienda (parte de los servicios) siguen aumentando debido a los efectos retardados de los contratos de alquiler firmados a principios de 2022. Pero la tasa de inflación de los alquileres “al contado” en los nuevos contratos de alquiler ha comenzado a desacelerarse, y el nivel promedio common de alquileres finalmente seguirá su ejemplo. . Hoy, el principal problema pendiente es el rápido aumento de los salarios nominales, que es el principal issue detrás de los precios de los servicios no relacionados con la vivienda. Pero la inflación de los salarios nominales siempre ha sido el problema esencial de la política monetaria, ya que la inflación de los precios es una guía engañosa de la política que mezcla las influencias del lado de la oferta y la demanda.
En otras palabras:
