Ayer se anunció el resultado de la subasta más reciente de Letras del Tesoro a 6 meses de Singapur, y el rendimiento de corte es un poco más bajo de lo que predije:
En primer lugar, solo el 7% de esas ofertas competitivas se adjudicaron con éxito. Esto significa que aquellos que participan en la subasta de manera competitiva al indicar un rendimiento mínimo por el que están dispuestos a pagar, solo un número muy pequeño logra obtenerlo, lo que significa que la mayoría ofrece una oferta demasiado alta desde el rendimiento de corte (que es el rendimiento más alto). de usted obtendrá).
A diferencia del pasado, solo el 77,8% de los postores no competitivos fueron adjudicados con éxito. Esto probablemente se deba a una mayor conciencia de las letras del Tesoro de Singapur como un vehículo de ahorro muy competitivo, de modo que ha alcanzado más del 40% de la asignación closing. Los postores no competitivos obtendrán parte de la asignación.
El rendimiento de corte es inferior al rendimiento de mercado de un bono del gobierno de Singapur, de duración y riesgo crediticio similares.
¿Por qué hay una desviación de las ediciones anteriores de la subasta del Tesoro de Singapur?
En este artículo, hago una inmersión profunda.
La diferencia entre ofertas competitivas y no competitivas
Si miras la calidad del emisor y encuentras que el rendimiento del 3,9% es muy bueno, y te gustaría saber cómo comprar, aquí tienes mi guía sobre cómo comprar letras del Tesoro de Singapur desde la comodidad de cualquier lugar.
En la introducción, mencioné que puede presentar una oferta competitiva o no competitiva para la subasta de letras del Tesoro.
Pero, ¿cuál es la diferencia?
Así es como MAS lo explica:
En una oferta no competitiva, no especifica cuál es el rendimiento que desea y acepta el rendimiento predominante, que es el rendimiento de corte en el resultado. Esto es más sencillo si no sabe por qué rendimiento pujar. Las ofertas no competitivas se adjudicarán en primer lugar, hasta el 40% de las que resulten adjudicatarias de su solicitud. Como verá más adelante en este artículo, la desventaja es que podría ser prorrateado si demasiadas personas ofertan de manera no competitiva.
En una oferta competitiva, usted pone el rendimiento mínimo que desea. Si pone un rendimiento del 5% y el rendimiento límite es del 4%, entonces obtiene una asignación cero. Si realiza una oferta del 3 %, obtendrá el 100 % de su asignación.
Entonces, existe la posibilidad de que sea demasiado codicioso y no obtenga su asignación.
Espero que ayude.
Pasemos a revisar algunos datos.
El interés en las letras del Tesoro de Singapur a seis meses ha aumentado, pero no es muy diferente de cuando los rendimientos son bajos
El primer conjunto de gráficos nos muestra algunos datos de facturas del Tesoro de Singapur de 6 meses para cada subasta durante el año:
El último gráfico (C) muestra que durante este período, el rendimiento de corte de las Letras del Tesoro a 6 meses (que es el rendimiento que obtendrá la mayoría de ustedes) comenzó a subir de forma constante desde el 0,48 % al 3,9 % precise.
El importe whole aplicado (A) se ha mantenido estable entre 8.000 y 12.000 millones. Incluso cuando el rendimiento límite period bajo, las partes estaban interesadas por cualquier motivo. La cantidad asignada es relativamente constante, entre 3.600 y 4.500 millones.
Pero la gran diferencia fue el crecimiento de los partidos que presentaron ofertas no competitivas, que aumentó, seguido de una gran explosión a mediados de septiembre.
Eso parece coincidir cuando el el rendimiento de corte superó el 3% por primera vez.
Aquellos que presentan ofertas no competitivas están dispuestos a aceptar cualquier rendimiento que se les presente inicialmente para obtener la asignación. También te das cuenta de que con el aumento de la atención, la cantidad asignada aumentó entre 1 y 2 mil millones. Eso no es tan sorprendente porque incluso cuando las tasas están en 0.48%, hubo una cantidad equivalente de personas que solicitaron el 20 de enero de 2022 y hoy.
¿Ha afectado la mayor participación minorista a los rendimientos de las letras del Tesoro?
El gráfico anterior muestra el rendimiento límite (lo que la mayoría de nosotros finalmente obtenemos), la mediana y el rendimiento promedio.
El rendimiento medio mostrará el punto medio de todos los postores, mientras que el rendimiento promedio incluye la ponderación de la oferta. El rendimiento medio reflejará las decisiones de aquellos con más dinero, que es menos possible que sean minoristas como nosotros.
Vemos que la relación está intacta.
Aquellos con más dinero ofertando están en el nivel más bajo (rendimiento promedio), y el rendimiento límite se eleva porque las partes están pujando por las letras del Tesoro. Estas personas están demostrando descubrimiento de precios.
Eché un vistazo al diferencial cuando los rendimientos son bajos y altos y no encontré que haya relaciones significativas.
Ahora, superpongamos el último gráfico con el rendimiento del MAS Invoice de 12 semanas. El MAS se emite principalmente a instituciones, ya través del rendimiento podemos observar cómo las instituciones valoran un bono libre de riesgo de esta duración. Dado que 12 semanas (3 meses) es un poco más corto que 6 meses, por lo normal, el rendimiento de la letra MAS de 12 semanas debe ser menor que el rendimiento de la letra del Tesoro de 6 meses.
Se dará cuenta de que el rendimiento promedio de la letra del Tesoro a 6 meses tiende a seguir bastante de cerca el rendimiento de la letra MAS a 12 semanas. Si las instituciones pujan principalmente por la letra MAS y las letras del Tesoro de Singapur, deberían estar muy juntas (y lo están).
Pero desde septiembre, cuando repuntó la participación normal, comenzamos a ver una desviación significativa entre el rendimiento promedio y el rendimiento de las letras MAS. En las dos últimas subastas, vemos una disparidad más appreciable.
Es possible que los nuevos participantes desde septiembre sean colectivamente:
- No participar en el descubrimiento de precios (los postores no competitivos)
- Pujar por debajo del rendimiento actual para obtener la letra del Tesoro con éxito
Y esto puede afectar el rendimiento.
Sin embargo, siento que podría estar leyendo demasiado sobre los efectos de la nueva participación de dinero minorista. Si echamos un vistazo al resultado de la subasta de letras MAS, que están libres de participación minorista, puede ver que el resultado del rendimiento de corte, promedio y mediana no es muy diferente de la letra del Tesoro de Singapur a seis meses:
Con o sin participación minorista, el resultado parece bastante comparable. Quizás, debemos aceptar que esta es la singularidad de un sistema de subasta para determinar precios.
Quizás la verdadera razón es que la curva de rendimiento se ha invertido en esa parte de la curva.
La asignación de ofertas no competitivas no es un hecho
Las ofertas no competitivas se adjudicarán en primer lugar, hasta el 40% del importe whole adjudicado (aproximadamente 4.X billones). Por lo normal, eso da como resultado entre 1,4 y 2,0 mil millones.
Pero con la popularidad de las letras del Tesoro, la participación es alta, por lo que se alcanza el límite de asignación. Esto significa que es posible que no obtenga todo el monto por el que pujó y se le asignará un monto prorrateado.
¿Qué debe hacer depende de su meta financiera?
Mi conclusión es que la naturaleza de un sistema de subasta y la interacción de la política monetaria como colectivo determinan el rendimiento precise.
Esto no es algo que todos podamos controlar. Tenemos que reconocer eso.
Muchas de las respuestas a su pregunta dependen de que es lo que quieres lograr.
Demasiadas personas no hacen esa pregunta, por lo que les resulta difícil tomar decisiones financieras más sólidas.
A menudo, esto se relaciona con si desea alcanzar el rendimiento más alto o lograr un determinado problema/objetivo/requisito financiero.
Si tu objetivo es dinero del parque que gana un rendimiento decente, que está libre de riesgos con liquidez de seis meses, luego haga una oferta competitiva baja para asegurarse de obtener una asignación más alta. Acepte cualquier rendimiento de corte porque, relativamente, siente que los rendimientos son decentes en relación con el esfuerzo de cambiar el dinero.
Si deseas hacer Blindaje CPF SA con mayor éxito, también haga lo mismo que el objetivo anterior (puede leer mi guía completa para proteger CPF SA con letras del Tesoro de Singapur aquí).
Si tiene una tasa crítica particularmente alta, que está más cerca de donde está el rendimiento del mercado, evalúe bien y haga una oferta competitiva.
Tenga en cuenta que está participando en un sistema de subastas, lo que significa que no es 100% seguro, obtendrá lo que desea y el mercado determina el resultado.
Colectivamente, al no participar o hacer una oferta más baja, afectamos el resultado frente al rendimiento actual, pero eso no es algo que un individuo pueda cambiar fácilmente.
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