El precio del platino registró un aumento de valor a principios de 2022 tras la invasión rusa de Ucrania. El papel de Rusia en el espacio de producción de metales del grupo del platino (PGM) llevó el precio del platino a 1.152 dólares la onza en marzo, su punto más alto desde junio de 2021.
La preocupación por el suministro de platino ruso disminuyó rápidamente, a pesar de que la nación ocupa el segundo lugar en términos de producción anual.
A fines de marzo, los precios del metallic precioso retrocedieron por debajo de los US$1.050, donde se mantuvieron el resto del año.
Incapaz de sacudirse el peso de la turbulencia económica mundial provocada por la inflación y contrarrestar los aumentos de las tasas de interés, el platino se mantuvo muy por debajo de su máximo de 2021 de US$1303.
Evolución del precio del platino en 2022.
Gráfico vía ComercioEconomía.
Sin embargo, la demanda de platino experimentó un amplio crecimiento en todos los segmentos de demanda, lo que ayudó a reducir el superávit de platino, ya que los analistas pronosticaron que el mercado entrará en déficit en 2023.
“El platino ha pasado a un pequeño déficit este año”, dijo Wilma Swarts, directora de PGM en Metals Focus. “Si bien hemos visto un crecimiento positivo en el sector automotriz, los factores subyacentes que impulsan el equilibrio del mercado este año se inclinan fuertemente hacia una oferta más débil en lugar de una demanda más fuerte. La demanda world para 2022 se mantendrá estable en 2021 en 7,4 millones de onzas, mientras que se pronostica que la oferta world disminuirá en un 11 por ciento a 7,3 millones de onzas”.
Los desafíos de la producción de platino agotan el excedente
A pesar de que la producción rusa tuvo un impacto menor en el mercado del platino, las inundaciones y los problemas eléctricos a principios de 2022 afectaron la producción complete del año.
“Los desafíos operativos significaron que la producción de platino refinado disminuyó un 11 por ciento (-171 koz) año tras año en el tercer trimestre de 2022”, se lee en la publicación trimestral de platino del World Platinum Funding Council. “Los desafíos de mantenimiento y suministro de energía en Sudáfrica, proveedor de más del 70 por ciento del suministro extraído, dieron como resultado una disminución del 18 por ciento durante el trimestre”.
El informe señaló que la reconstrucción de la fundición de Polokwane por parte de Anglo American Platinum (LSE:AAL,OTCQX:AAUKF) y las inundaciones de Sibanye-Stillwater (NYSE:SBSW,JSE:SSW) en su mina de Montana son factores importantes en la disminución de la producción.
La reducción de la producción del tercer trimestre contribuyó a la caída interanual de la producción de platino del 9 por ciento.
El segmento de reciclaje también se contrajo en un 13 por ciento o 61 mil onzas (koz) en 2022. Menos catalizadores para automóviles desechados y menos joyería china que se volvió a vender constituyeron la mayor parte del segmento en contracción.
“Tanto las restricciones de minería como de reciclaje son temas que se espera que continúen hasta fines de 2022 y hasta 2023, y se espera que el suministro complete para 2022 disminuya un 10 por ciento con respecto a 2021 a 7306 koz”, se lee en el pronóstico de WPIC.
La demanda automotriz sigue recuperándose
Para septiembre, el platino se hundió a su punto más bajo en casi dos años a US$828,47. El mínimo duró poco, ya que los precios repuntaron hasta el nivel de 927 dólares estadounidenses al comienzo del cuarto trimestre.
Luego de dos años de interrupciones provocadas por la pandemia, la demanda automotriz comenzó a recuperarse durante la segunda mitad de 2022.
“Los números de producción automotriz se han visto limitados por los semiconductores y otros desafíos de la cadena de suministro”, dijo Ed Sterck, director de investigación de WPIC. “Vemos que esos se relajarán el próximo año. Pero la producción todavía está luchando por volver a los niveles anteriores a COVID”.
La fragilidad de las cadenas de suministro restablecidas, la persistente escasez de chips y el entorno económico precise son obstáculos que podrían impedir el crecimiento del precio del platino en 2023.
“Dado que hemos tenido varios años de producción de automóviles cayendo por debajo de los niveles de demanda, tenemos algunos elementos de demanda reprimida”, dijo Sterck. “Pero incluso mirando más allá de eso, creemos que las tasas de producción de automóviles se mantienen por debajo de los niveles de recesión de la demanda de los consumidores”.
Por otro lado, parte de esa demanda reprimida y la sustitución continua de platino por paladio ayudaron a impulsar la demanda de platino del sector automotriz hasta un 25 por ciento año tras año.
Para Swarts, el catalizador principal detrás de este repunte son los estándares de “emisión más estrictos”.
“A mediados de julio (2021), todos los vehículos pesados en China tenían que cumplir con la legislación de emisiones de China VIa”, dijo. “Esto significa que 2022 fue el primer año completo en el que todos los vehículos pesados producidos tendrían que estar equipados con un sistema de postratamiento appropriate con China VI”.
Dado que el platino es apreciado por su capacidad para reducir las emisiones de los vehículos, muchos fabricantes de automóviles han optado por aumentar las cargas de platino o reemplazar las costosas paladio por platino.
“La sustitución del platino en lugar del paladio en los vehículos livianos aseguró que la demanda en el segmento liviano creciera, a pesar de la aceleración de la producción de vehículos eléctricos con batería y la persistente escasez de chips y otras partes”, dijo Swarts.
El débil segmento de inversión supera la fuerte demanda industrial
Aunque la demanda industrial de platino en el tercer trimestre aumentó un 10 por ciento en comparación con el tercer trimestre de 2021, en common, el segmento se contrajo un 14 por ciento año tras año. Sin embargo, 2021 fue un año récord en términos de demanda industrial y Sterck espera que 2023 sea otro.
“Hay una gran cantidad de adiciones de capacidad en los subsectores de productos químicos y vidrio para la demanda industrial, que están ayudando a que 2023 sea el segundo año más fuerte de demanda industrial registrado”, dijo.
El director de investigación continuó señalando que las importaciones chinas de platino se han disparado en los últimos años, de manera comparable al paladio en la década de 2010.
“El apetito de China por el platino se ha disparado desde mediados de 2021”, dijo. “Y China ha estado importando cantidades significativas de platino muy por encima de la demanda identificada, alrededor de 1,2 millones de onzas, desde principios del año pasado”.
Esto podría plantear un problema ya que el mercado entra en déficit tras varios años de superávit.
“Ese materials ahora se captura gráficamente en China porque las regulaciones hacen que sea muy difícil, si no imposible, exportarlo una vez que está en el país”, dijo Sterck. “Entonces, el resto del mundo ciertamente no tendrá platino para cubrir un déficit”.
Se desconoce si las importaciones chinas se destinarán al sector automotriz, al almacenamiento o a construir el sector de hidrógeno de la nación. Esta última es un área que Sterck ve con potencial en todo el mundo.
“Hay muchos inversores que buscan platino en este momento para ese ángulo de hidrógeno, ya sea que sientan que está listo para ser utilizado como un sustituto del hidrógeno, creo que todavía es una pregunta abierta”, dijo Sterck. “Pero ciertamente, los inversores están haciendo el trabajo de fondo ahora para estar cómodos”.
Mientras los inversores analizan el hidrógeno, el segmento de ETF de platino continuó experimentando salidas por quinto trimestre consecutivo.
“Hay un costo de oportunidad de tener un ETF en el que paga una tarifa de gestión anual, y cualquier efectivo asociado con esa inversión en realidad no genera ingresos”, dijo, y agregó que parte de la liquidación ha sido de inversores que buscan producir.
Sterck continuó diciendo que parte de la rotación fuera de los ETF ha llevado a los inversores al mercado de futuros y contratos a plazo donde pueden retener la exposición de una manera mucho más “rentable”.
En años anteriores también ha habido un éxodo de los ETF de platino a las acciones mineras, pero 2022 no se vio afectado por esta tendencia, según Swarts.
“La rotación a acciones mineras no fue un tema importante para la liquidación de 575 koz que hemos visto”, dijo. “Es más possible que las preocupaciones inflacionarias actuales y el aumento de las tasas de interés alejaran a los inversores del complejo de metales preciosos este año”.
A medida que los ETF enfrentaron más reducciones, la demanda de barras y monedas hizo un movimiento incremental que creció un 2 por ciento a 340 koz en 2022. Se espera que las compras de barras y monedas se fortalezcan en 2023, y se prevé que el sector de barras y monedas aumente un 49 por ciento.
“Las inversiones minoristas suelen ser buenos barómetros de la demanda de refugio seguro y contramedidas contra el aumento de la inflación”, dijo Swarts. “El crecimiento positivo proviene del interés continuo en el mercado de EE. UU. y nuestra expectativa de una reversión de las ventas netas de este año a las compras netas en Japón en 2023”.
Sterck también citó el mercado japonés, que describió como “maduro”, como issue principal en el crecimiento del segmento. Después de pasar la primera parte de 2022 vendiendo barras y monedas, los inversores japoneses dieron un giro y comenzaron a comprar nuevamente.
“Creo que los inversores en Japón se han normalizado a niveles de precios más altos en términos de yenes”, dijo Sterck.
Los desafíos de producción persisten a medida que aumenta la demanda
Mirando más hacia 2023, la producción minera es un issue que los inversores deben vigilar según el WPIC.
“Se espera que los problemas de Sudáfrica con la desconexión de carga, que aumentaron significativamente trimestre a trimestre, continúen afectando negativamente la producción de metales refinados en el futuro previsible”, afirma el informe. “Mientras que actualmente se pronostica que la producción de Rusia se mantendrá estable año tras año en 2023”.
Para Swarts de Metals Focus, se espera que la inestabilidad en la purple eléctrica de Sudáfrica afecte la producción del país.
“Prestaremos mucha atención a la estabilidad social del país a medida que comience la campaña electoral antes de las elecciones nacionales de 2024”, dijo.
El director de PGM también señaló que el suministro secundario sigue siendo un tema importante este año.
“Esto se vio gravemente afectado ya que se desecharon menos automóviles, lo que llevó a un menor reciclaje de catalizadores de automóviles gastados”, dijo.
Swarts continuó diciendo que Metals Focus también vigilará de cerca el lado de la demanda del mercado.
“El desenrollado del chip y la escasez de otras partes permanecerán en el radar”, dijo Swarts. “También realizaremos un seguimiento cercano de la tasa de electrificación del tren motriz y las implicaciones de mayores costos de materials de la batería”.
A más largo plazo, el especialista en PGM espera que el lugar del platino en la economía del hidrógeno desempeñe un papel en su crecimiento.
“Los desarrollos en la inversión en la economía del hidrógeno serán importantes”, dijo. “El platino será una materia prima elementary para la producción y el consumo de hidrógeno verde”.
El platino cerró 2022 cotizando en US$1.068,38.
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