Por el Dr. Daniel Smith, columnista de WCI
Ahora estoy en la “period” financiera en la que la mayoría de los aspectos prácticos que leo sobre finanzas e inversiones son repeticiones, casi de memoria. Esta es una gran noticia porque sugiere que debería ser bastante competente para administrar mis propios asuntos financieros. Sin embargo, soy muy parecido a un jefe de residentes: repleto de conocimientos académicos y lecciones didácticas bien estudiadas, pero carente de mucha experiencia práctica, en términos relativos. De hecho, gran parte de la medicina más práctica se aprende ya sea a través de las advertencias de médicos más experimentados o por el propio ensayo y error profesional. Para evitar el último camino más dañino y tenso hacia la sabiduría financiera práctica, he estado leyendo más libros sobre historia financiera, incluido A Idiot and His Cash: The Odyssey of an Common Investor de John Rothchild, y menos sobre concepts y aplicaciones técnicas. .
Muchos de ustedes, lectores, tienen una experiencia related y, a menudo, pueden adivinar cómo responderá Jim a una pregunta de voz en el podcast incluso antes de que comience. Si ese es el caso, lo animo a sumergirse de lleno en las historias reveladoras y, a menudo, divertidas de las eras financieras de antaño. Títulos como ¿Dónde están los yates de los clientes?, Satan Take the Hindmost y The Delusions of Crowds son un forraje fantástico para la educación financiera continua y, al mismo tiempo, una buena carcajada. (Por cierto, si está buscando un libro en specific y quiere comparar precios, visite www.findbookprices.com. Encuentro casi todos mis libros de esta manera).
Hoy, me gustaría guiarlo a través de algunos de los puntos más importantes de un libro más antiguo que casi todos los estudiantes de medicina en formación en este momento, A Idiot and His Cash de Rothchild. La premisa del libro publicado en 1998 es la siguiente: durante un mercado alcista rugiente, este Joe promedio sin experiencia en inversiones dedica un año a ver exactamente cómo se hace la salchicha inversora. Puedes hacerte una thought del estilo con este extracto:
“Pensar en el dinero es una consecuencia bien conocida de la mediana edad. A medida que la cintura se ensancha y las arterias se contraen, el sexo parece pasar a un misericordioso segundo plano en la libido, suplantado por una obsesión por saber dónde comer y cómo aumentar el valor neto de uno. La frecuencia del pensamiento no tiene una correlación aparente con el éxito práctico en ninguno de los dos casos”.
Si la easy lectura de ese párrafo ofendió su sensibilidad, le advierto que no lea este libro y, en su lugar, dedique la lectura de ocio al Sudoku del día. Si todavía estás con nosotros, quiero señalar que en la última oración sonriente de la cita, entierra una joya: preocuparse más por las finanzas no necesariamente mejora los resultados. El principio de Pareto establece que aproximadamente el 20% del esfuerzo produce el 80% de la recompensa. Este debería ser el mantra de un inversor pasivo. Evite la actividad psychological innecesaria pero frenética asociada con las ecuaciones, las opciones y la búsqueda de rendimientos y simplemente deje que una asignación de activos razonable haga el trabajo por usted.
Inundación de medios
Rothchild comienza diciendo que estamos inundados de anuncios, llamadas y programas de televisión (y ahora los gurús del dinero de YouTube y TikTok) que nos dicen cómo gastar, ahorrar e invertir nuestro dinero. Sigue este comentario con el lamento de que con toda la información que te llega, es difícil saber qué vale la pena y qué no, comparando a Louis Rukeyser con el Virgil del inversionista promedio, aunque yo diría que Jim Cramer. Hay un par de cosas a tener en cuenta, ya que te bombardean constantemente con esquemas, concepts y lanzamientos.
En primer lugar, si la cabeza parlante de YouTube realmente supiera cómo exprimir estas cantidades asombrosas de los esquemas de inversión, ¿crees que lo dejarían? tú ¿en esto? Con la lengua firmemente en la mejilla, Rothchild caracteriza a tal filántropo de la siguiente manera,
“Un hombre describió cómo pasó de ser un cocinero de comida rápida a ser millonario en tan solo unos meses comprando propiedades en dificultades con sus tarjetas de crédito. Aunque, por supuesto, ya no le faltaba dinero, estaba vendiendo un curso por correo para compartir sus técnicas como un servicio público”.
En segundo lugar, tenga en cuenta que una buena inversión es aburrida. Claro, usted podría ir a la búsqueda salvaje de petróleo en Alaska y ganar en grande, o podría invertir su cartera de manera razonable y dejar que la capitalización funcione a su favor. ¡Sintonice el ruido y disfrute de su vida!
La selección de valores
El capítulo 2 del libro comienza con Rothschild exponiendo sus credenciales hasta ahora en la selección de inversiones.
“Me las arreglé para ahorrar suficiente dinero en efectivo para comprar dos acciones de Technical Tape a $ 14 por acción. Estos valían $ 4 cada uno 20 años después. Las dos acciones, más algunas acciones de empleados sin valor de una revista liberal en el Capítulo 11 perpetuo, eran los únicos activos por los que podía atribuirme el crédito exclusivo. . . yo [then] comencé a aplicar mi talento a las propiedades conyugales, lo cual fue muy malo para ellos. . . [So] Revisé mis ganancias y pérdidas anteriores en common y llegué a la conclusión de que había ‘tocado casi a la par’. Muchos amigos y conocidos me dijeron que también habían ‘quebrado casi a la par’ en sus acciones. . . que estoy convencido de que este resultado no es inusual. . . Esto me convenció de que estaba completamente calificado para hablar en nombre del inversionista promedio”.
Este “punto de equilibrio” es un ejemplo interesante de disonancia cognitiva a la que son susceptibles los seleccionadores de acciones de todo tipo. Escribe Invoice Bernstein en The Delusions of Crowds: “La mayoría de las veces, evitamos hechos y datos contrarios, [and] cuando no podemos evitarlos, nuestras evaluaciones erróneas ocasionalmente incluso los endurecerán y, aún más sorprendentemente, nos harán más propensos a hacer proselitismo con ellos”.
Refiriéndose al concepto de que invertir debería ser aburrido, Charles Ellis señala que la inversión activa es, en términos generales, un juego de perdedores. El concepto es que con algo como el tenis newbie, el ganador no es la persona que trata de “ganar” con más fuerza, sino la persona que se enfoca en cometer la menor cantidad de errores. Sin embargo, creo que esto incluso subestima la posición. En la selección activa de acciones y fondos mutuos, no estás jugando con otro aficionado al otro lado de la cancha; estás interpretando a Serena Williams. Debido a que la mayoría de las transacciones bursátiles ocurren entre las principales empresas de inversión, lo más possible es que esté haciendo una apuesta frente a un grupo de economistas, analistas financieros certificados y doctores en finanzas de Goldman Sachs.
¿Puedes tener suerte un par de veces? ¡Por supuesto! Pero incluso los jugadores experimentados le dirán que es difícil superar las probabilidades.
Opciones
Cube Rothchild, “Un conocido con un asiento en la Bolsa de Valores de Estados Unidos propuso un diferencial de opciones de IBM, donde usted compra la ‘llamada’ de junio y vende la ‘put’ de octubre simultáneamente. Hasta entonces, hubiera pensado que una llamada de junio period un silbato de pato y una de octubre un bulbo de geranio”.
En el libro, Rothchild está fascinado por la flexibilidad con la que se pueden realizar jugadas en acciones con el uso de opciones. Sin embargo, se dio cuenta de que esto estaba jugando con fuego financiero y, posteriormente, rechazó el uso de opciones.
Endeudamiento y Apalancamiento
Enlazándose muy bien con el párrafo siguiente estaba el comentario de Rothchild sobre los bancos y las S&L (ahorros y préstamos) en el momento de la publicación.
“En todos los diversos bancos y S&L, sentí un mayor entusiasmo por aumentar mi endeudamiento que alentar mis ahorros. . . de hecho, nuestras llamadas instituciones de ahorro se entenderían mejor si se llamaran instituciones de deuda, ya que el nivel precise de ahorro público es el más bajo en la historia estadounidense moderna, mientras que el endeudamiento público se aproxima al infinito”.
Recuerde que los profesionales financieros se ganan la vida vendiéndole algo. Puede muy bien ser algo que necesite: un préstamo hipotecario, una póliza de seguro de vida (a término), inversiones inmobiliarias, and so forth. Sin embargo, incluso los profesionales mejor intencionados, por no hablar de los vendedores evidentemente empalagosos disfrazados de profesionales, pueden dejarse llevar por el canto de sirena del dólar. Otra cita trae este punto a casa.
“Es difícil lograr que un hombre entienda algo, cuando su salario depende de que no lo entienda”. —Upton Sinclair
planificadores financieros
Con solo un toque de hipérbole, Rothchild satiriza a los planificadores financieros de los últimos días, bromeando: “Es muy fácil llamarse a sí mismo un planificador financiero. De hecho, cualquier saxofonista o mecánico diesel sin trabajo puede convertirse en uno si coloca una teja en ese sentido. Los 10.000 corredores de bolsa de Merrill Lynch se han rebautizado como consultores financieros”. Afortunadamente, cada vez más profesionales financieros tienen algún tipo de credencial de educación que confiere cierto grado de certeza de que la capacitación y, en el caso del CFP, la alineación de valores (es decir, un deber fiduciario hacia usted) son apropiados para sus necesidades.
“Actúe como si cada corredor, vendedor de seguros, vendedor de fondos mutuos y asesor financiero con el que se encuentre fuera un legal empedernido, y apéguese a los fondos indexados de bajo costo, y todo irá bien”. — William Bernstein, Si puedes: cómo los millennials pueden hacerse ricos lentamente.
El Dr. Bernstein le dirá que esto es un poco exagerado, una palabra de precaución al permitir que otros tengan voz sobre cómo ahorra, gasta e invierte su dinero. Esté atento a tres cosas importantes para los planificadores: estructura de tarifas (se pagan por tiempo, ventas, “administración” de su dinero o alguna combinación), antecedentes educativos y laborales (credenciales, títulos y ADV) y filosofía de inversión (bajo -costo, fondos indexados de mercado amplio para la mayoría).
Corredores y administradores de dinero
Aunque esta máxima debería extenderse más allá de los corredores, que ahora tienen más probabilidades de ser digitales que físicos, la thought es impactante: “Lo primero que recomiende el corredor le dará la comisión más alta”. Más tarde, en una interacción significativa con un administrador de cartera, Rothchild escribe:
“. . . el gestor de cartera se encuentra en una situación inestable y debe mirar por encima del hombro a los otros gestores de cartera, además de pasar las noches en vela preocupándose de si perderá su trabajo. De hecho, la docena o más de administradores de cartera de Bankers Belief habían hecho un pacto reciente para comprar todos las mismas acciones, para que nadie quedara mal en comparación con los demás. . . Uno pensaría que un administrador de cartera agradecería un desempeño diverso, pero el Sr. Platt [a portfolio manager] me convenció de que con mucho gusto renunciarían a la oportunidad de una gloria relativa a cambio de una seguridad laboral razonable”.
Analistas, economistas y pronosticadores
Los analistas tienen un trabajo difícil que hacer. Examinan los informes de ganancias de las empresas, los prospectos, las declaraciones y enmiendas de impuestos, las llamadas trimestrales, and so forth., en busca de indicadores de ganancias y pérdidas futuras que puedan afectar los precios. Gran parte de esta información proviene directamente de los escritorios de relaciones públicas de las empresas, que *supuestamente* el analista debe analizar en busca de precisión y de información engañosa u opaca. Sin embargo, los analistas, como todos los profesionales financieros, saben que su pan está untado con mantequilla por los grupos de inversión o las publicaciones periódicas que los contratan. Esto, junto con las fuentes de grandes cantidades de sus datos de ingresos, deja mucho espacio para el error. Esto no es una novedad para Rothchild, quien parafrasea a un analista que conoció durante su peregrinaje inversor: “Sr. Vidrio [the analyst] No dudaba que en algunas empresas, el analista escéptico, como el periodista escéptico, podría caer en desgracia con las fuentes oficiales”.
El viejo chiste cube: “¿Por qué creó Dios a los economistas? Para que los meteorólogos se vean bien. De manera related, Rothchild comenta sobre los pronosticadores.
“. . . los expertos de Drexel dieron un pronóstico asustadizo, e incluso negativo, para las acciones. En diciembre de 1985, todavía no habían previsto que estaba a punto de ocurrir una carrera maravillosa. En cambio, les preocupaba que la economía se acelerara, lo que por alguna razón deprimiría el mercado de valores. . . [Later] Durante febrero-marzo, Drexel salió con una actualización. . . mencionando ninguno de los aspectos negativos citados anteriormente. Esta vez los meteorólogos listaron las nuevas razones para el optimismo en el mercado. Estos incluyeron una ‘economía en recuperación’ y una observación de que el ‘clima de negocios es bueno’. Esto fue doblemente curioso, ya que estas razones para el optimismo eran las mismas que las razones para el pesimismo ofrecidas tres meses antes”.
Conclusiones
El rey Salomón y John Rothchild habrían estado de acuerdo en que no hay nada nuevo bajo el sol financiero. Los mismos factores motivadores que existieron en el mundo financiero de la década de 1980 todavía existen hoy: codicia/FOMO, miedo, quid professional quo, and so forth. Protéjanse de convertirse en el próximo John Rothchild desafortunado y busquen educación financiera y educación continua (¡incluso en WCICON23!). Independientemente de cómo se vea el panorama financiero de las próximas cuatro décadas, estará bien preparado.
¿Has leído A Idiot and His Cash de Rothchild? ¿Qué le quitaste? ¿Todavía se mantiene hoy? ¿Qué otros libros de educación financiera leíste este año que recomendarías? ¡Comenta abajo!
